假定你在关注几只不同的股票,你相信随着时间的逝去都有增值的潜力。问题是市场最近一直非常波动,你不能确定是不是选股的好时机。这种常见的状况即便对于保守型投资者也难决断。基本面支持长线看好,即使如此,你也不能确定一支股票的短期走势。每年的周期变化,外部的经济力量还有市场和区间走势都会影响你何时作出决定。在这种环境下,买入长期股票期权要比买入股票有意义得多。作为最初的风险分析,你不可能损失超过长期股票看涨期权的权利金成本,因此初始的市场风险是较低的。同时,在看涨期权中持有多头头寸,你将获得在到期前的任何时候买进100股标的股票的权利(但不是义务)。如果长期看涨股票期权还有30个月到期,从现在到那时,很多事情都有可能发生。 风险就是股票市场价值不会增长,或者,即使会增长,其增长幅度不能足够抵消时间价值的成本和充分肯定投资的正确性。有一种解决方法,你可以通过卖出同一股票的看涨期权来减少买入长期看涨期权的成本,只要卖出的看涨期权先于买进的看涨期权到期。或者,只要卖出的看涨期权的敲定价格高于买入的看涨期权的敲定价格,就不会有市场风险。例如,你买了30个月后到期的敲定价格为50美元的看涨期权,接着你卖出了一个21个月后到期的敲定价格为55美元的看涨期权。如果股票市场价值上升,卖出的敲定价格为55美元的看涨期权会履约,你会很满意地将你的看涨期权多头履约,交易获利500美元(55美元卖,50美元买)。
或者,如果卖出的看涨期权到期,可以用其他月份的看涨期权替换。在这种“有保护的期权”头寸下的一种可能的情况是:卖出看涨期权的时间价值降低,可以获利平仓并换手成另一期权。只要记住法则——较高的敲定价格,较早的到期日。同时,空头头寸的数量不超过多头头寸的数量,你就可以如愿地卖出有保护的空头头寸。基于标的物的理想价格变动,从卖出看涨期权获得权利金能够偿还整个长期股票期权头寸的成本是完全有可能的。这里没有肯定,但却是可能的。 中国某进口公司预计四个月后要支付500000美元货款,现有外汇是瑞士法郎,即期汇价USD1=SF1.3220,四个月远期汇价USD1=SF1.3050。若瑞士法郎升值,该公司可直接在四个月后的即期市场上买入美元;若美元升值,该公司没有保值措施就有亏损风险。最后该公司买入一笔看涨期权以应变,全额为500000美元,协定汇率USD1=SF1.3000,到期日定为9月4日,期权价格USD1=SF0.02。现假定到期日的即期汇率用x表示,则该公司包括期权费在内的瑞士法郎净支出成本C表示如下:(1)C=500000×1.3000+500000×0.02=660000当x>1.3000,表明美元汇率上涨,该公司行使期权,按协定汇价买入美元,得以保值。(2)C=500000x+500000×0.02=500000x+10000当x≤1.3000,表明瑞士法郎升值,该公司放弃行使期权,直接从市场上即期买入美元,从而获得汇价向有利方向变动的好处。 可见,该公司通过付出一定的期权费,在汇价不利时(美元上涨)可以避免未保值时的较大损失,达到元期外汇保值的目的,固定外汇成本;而在汇价有利时,又可以克服远期外汇保值的局限,随市场行情的变化,获得较大的市场收益。 2004年结束,全球大部分股票市场皆获得升幅。美国标准普尔500指数上升9%,日经平均指数亦升7.6%,而恒生指数则为大赢家,全年升13%。然而,踏入2005年,恒生指数表现不济,首周跌去近550点。目前,大市窄幅上落,期指收市跌21点,全日波幅只有95点;而现货成交仍超过230亿港元。 从技术走势看,本周大跌确认了双顶的形成。14375点水平将是重要阻力区域,而颈线13780点已失守,大市将先在此水平反复,虽然有机会反弹,并上试裂口13970点水平,但仍认为大市重上14000点的机会较低,反而会在13500至13800点上落。 从中期上升轨看,本月支持水平约在13500点,估计此水平的支持力度较大。暂不建议在恒指跌近此水平时造淡,反而要留意在此水平建立支持平台。(剖析主流资金真实目的,发现最佳获利机会!)。 目前,50天线失守,短线策略应以造淡为主导。短线可用颈线13780为参考,低于之下造淡;以50天线为止损参考。若配合技术转淡讯号,大家可考虑短线入市造淡,目标看13500/550点。
期权策略方面,亦可配合中期上升轨道13500水平入市部署造好。因为期权是一种中期投资工具,应用时不受短期波动影响,而恒生指数仍然在中期上升通道内运行。一日未跌穿中期上升轨,期权策略亦不应部署造淡,反而可在大市接近上升下轨时,部署中期好仓。 操作方法是买入一些3个月期以上的看涨期权。若恒指跌低于13600点,建议买入3月份14400看涨期权,估计期权金约为120点。若今次短期调整完成,恒指将继续在中期上升通道内运行。若指数反弹至14800点,可平掉此期权好仓获利。但若估计错误,最多只赔掉120点期权金加手续费,并无其他风险存在,所以期权是一个非常有效的投机工具来捕捉一个中期升浪或跌浪,希望大家多应用。